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文｜财华社全国配资网
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A股与港股的“双向奔赴”高潮仍在持续，越来越多企业采取通过“A+H”上市搭建双成本平台。近日，电力修复边界的“隐形冠军”伊戈尔（002922.SZ）也弘扬向港交所递交了上市恳求。
2月3日，伊戈尔股价强势涨停，并在2月4日再创下历史新高。2025年以来，受益于新动力与AI算力需求的双重爆发，这家深耕变压器边界26年的企业股价累计涨幅约150%，从传统电源制造商逶迤为成本商场追捧的“大牛股”。
从照明电源到“新动力+AI”
伊戈尔的业务进化史，号称中国电力修复企业从传统赛说念向高增长边界解围的典型样本。起程点，公司中枢业务伙同在照明电源边界。2007年，公司改制并运行艰难群众商场。2013年，伊戈尔推出高频磁性器件产物，艰难新动力边界。
2018年伊戈尔通过收购沐磁科技70%股权，加强了公司在高频磁性功率器件方面的研发实力。沐磁科技首创东说念主邵革良博士团队带来的磁集成、立绕电感等中枢技巧，成为股东伊戈尔在光伏、储能、新动力汽车边界技巧创新及业务拓展的热切力量。到了2020年，公司推出新动力变压器，步入新动力业务发展快车说念。
伸开剩余75%伊戈尔的业务幅员束缚拓展。在新动力边界，公司新动力变压器在群众市占率置身前哨，2025年前三季新动力产物收入占比升迁至58.6%，成为营收增长的十足主力；在AI算力驱动下，数据中心用高效变压器需求激增，公司的客户隐私了从电源责罚巨头、互联网公司到电信运营商。
为匹配群众化业务布局，伊戈尔频年来加快外洋建厂。限制2025年9月底，公司已在国内以及马来西亚、泰国、好意思国、墨西哥等国建成9个坐褥基地，其中好意思国沃斯堡工场于2025年10月弘扬投产，专注坐褥配电变压器，年产能达2.1万台。
公司群众化贪念勃勃，计划将港股上市募资所得款用于外洋延伸及搭建群众销售会聚，以及在海表里用于产业链陡立游及政策性行业投资与并购等。
增收不增利，毛利率较着下滑
尽管伊戈尔收入边界捏续延伸，2023年至2025年前三季度区别杀青营收36.16亿元（单元东说念主民币，下同）、46.03亿元、37.69亿元，但“增收不增利”的问题渐渐突显。2025年前三季度，公司期内溢利1.88亿元，同比下落约13.7%。
拆解营收结构可见，传统照明业务的下滑是热切负担。受群众照明商场需求疲软影响，2025年前三季公司照明产物收入同比下落6.96%，且该业务毛利率已降至20%，同比下落5.5个百分点，商场竞争热烈及公司产物结构退换冲击该业务的盈利才调。
固然新动力赛说念充满念念象空间，但公司数据中心研究业务的增长却相等乏力。2025年前三季度，数据中心产物收入不增反降，同比下滑6.25%，主要原因是国际数据中心客户出于成本辩论，放缓了修复更新节拍。
更值得热心的是，公司举座毛利率呈现捏续承压态势。2023年至2025年前三季度，毛利率从21.7%降至17.8%，降幅接近4个百分点。招股书表露，毛利率下滑主要源于两方面：一是光伏、储能行业竞争加重，2024年国内光伏逆变器企业价钱战延伸至上游变压器边界，公司部分产物销售价钱出现下滑；二是外洋建厂初期插足较大，好意思国、墨西哥工场投产初期产能欺诈率较低，导致单元坐褥成本偏高。
改日，跟着公司外洋工场产能欺诈率升迁、高毛利的车载电感产物渐渐放量，瞻望2026年毛利率有望杀青回升。但也应贯注，若新动力行业价钱战捏续，或数据中心需求复苏不足预期，毛利率改善程度可能面对不信赖性。
双成本平台的机遇与挑战
这次冲刺港股，伊戈尔计划将召募资金用于研发插足、外洋坐褥基地扩建及补充营运资金，进一步强化新动力与数据中心赛说念布局。
但对伊戈尔而言，登陆港股也意味着需面对更严格的信息线路要乞降国际投资者的疑望。若何向国际成本讲了了“新动力+AI”双赛说念的增长逻辑，若何改善盈利质地以复旧估值，将是公司上市后需要捏续解答的问题。
从行业视角看，伊戈尔的转型之路具有代表性。在群众动力结构转型与AI算力立异的波涛下，传统电力修复企业迎来政策机遇期全国配资网，但如安在高增长中均衡边界与利润，如安在群众化布局中戒指成本与风险，照旧扫数参赛者需要攻克的难题。关于冲刺“A+H”的伊戈尔来说，港股上市不是止境，而是开启新征途的起程点。
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