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● 本报记者 王鹤静
近期，A股买卖航天、有色金属等热点板块参加宽幅轰动阶段。部分关连主题的场外指数基金净值走出了过山车的架势，而且比较方向指数的追踪弊端也出现了明显放大迹象。当今，已有场外卫星主题指数基金科罚东谈主主动弃取措施，暂停100万元以上的大额申购。
急涨急跌的板块行情，极地面晋升了场外关连指数基金的科罚难度。业内东谈主士表露，资金鸠合收支可能使得指数因素股流动性骤变，出现买不进去概况买进去但与指数权重隔离较大的问题，导致科罚东谈主难以通过调仓和再均衡来按捺追踪弊端；而且投资者每每申赎既加多了基金组合的现款科罚压力，又容易酿成“高位接盘、低位砍仓”的负反馈轮回。
由于场外基金的申赎机制具有滞后性，业内机构教导，在板块剧烈波动阶段，按捺追踪弊端的中枢在于紧密化运作与规律化实行，竖立起多维度的留心与应答机制。举例，弃取分批建仓、算法往复等情势镌汰冲击资本，优先建立高流动性、权重占比高的中枢方向，证据行情波动幅度与申赎预期动态调治现款比例等。
场外指数基金追踪弊端放大
本年1月，A股买卖航天、AI应用、有色金属、化工、电网斥地等多个热点板块行情轮替演出，关连板块的指数投财富品也水长船高。
Wind数据自满，1月，南边中证申万有色金属ETF净流入超180亿元，中原中证细分有色金属产业ETF、华安黄金ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF、中原中证电网斥田主题ETF、永赢国证商用卫星通讯产业ETF、国泰中证半导体材料斥田主题ETF均蛊卦超百亿元资金净流入。
凭借1月亮眼的吸金阐述，10余只热点行业主题ETF摇身成为新晋百亿级居品。放浪1月末，中原中证细分有色金属产业ETF、国泰中证半导体材料斥田主题ETF的鸿沟均蹧蹋200亿元大关，永赢国证商用卫星通讯产业ETF、中原中证电网斥田主题ETF、万家中证工业有色金属主题ETF、嘉实中证软件劳动ETF基金鸿沟也齐在150亿元以上。
跟着近期买卖航天、有色金属等热点板块“拔估值”告一段落，关连的指数基金奴才板块波动，参加了急涨急跌的不自如阶段。1月23日，多只卫星主题指数基金涨超8%，然则1月26日又回来跌超7%；1月末，黄金股主题指数基金也出现了涨超6%之后隔日又跌超6%的情况，基金净值波动犹如坐上过山车。
与此同期，热点主题场外指数基金的追踪弊端有明显放大的迹象。举例，部分追踪通用航空、卫星产业、卫星通讯指数的场外指数基金1月追踪弊端超越1%，而前一个月的追踪弊端还在0.5%以下。访佛地，部分追踪国证航天、SSH黄金股票、中证软件、软件指数、中证传媒、电网斥田主题、有色矿业等热点指数的场外指数基金，近期追踪弊端一样较此前明显高涨。
急涨急跌加大科罚难度
热点板块行情的急涨急跌，给相应的场外指数基金科罚带来了不小的难度。
当今，部分基金科罚东谈主已弃取措施，暂停了热点主题场外指数基金的大额申购业务。证据基金公告，自1月13日起，祥瑞中证卫星产业指数暂停100万元以上的单日单个基金账户累计申购业务（含如期定额投资和调治转入；该基金A类、C类、E类基金份额申购金额给予清除盘算推算）。2025年四季度，该基金鸿沟已由3.84亿元连忙增至21.89亿元。
某大中型公募机构的指数基金司理向中国证券报记者表露，在板块急涨急跌的行情下，指数因素股价钱剧烈波动，资金鸠合收支可能使得因素股流动性骤变，出现买不进去概况买进去但与指数权重隔离较大的问题，短时间的流动性折溢价会导致科罚东谈主难以通过调仓和再均衡来按捺追踪弊端。而且，投资者的每每申赎会加大流动性科罚的难度。大鸿沟申购需要快速建仓，可能高位接盘，推高建仓资本；而赎回需要被迫卖出，可能加重着落，酿成冲击资本。两者均会放大追踪方向指数的偏离弊端。
该基金司理还暗意，场外指数基金比较场内的ETF申赎阐述滞后，资金反馈“慢半拍”，个东谈主投资者主导下的追涨杀跌效应愈加突显，鸿沟波动对基金调仓的冲击更大。此外，聚焦ETF的资金兼具建立、套利等多元用途，投资者在部分行业主题ETF上有明显的反向操作；而讲理场外指数居品的资金多为单纯的主题投资。总之，基金净值短期暴涨暴跌带来的鸿沟波动，既加多了现款科罚压力，又容易酿成“高位接盘、低位砍仓”的负反馈轮回。
紧密化运作与规律化实行
场外指数基金的申赎机制具有滞后性，这给组合的流动性科罚建议了更高的条目。
尤其在板块剧烈波动阶段，多家业内机构暗意，减轻场外指数基金的追踪弊端，中枢在于紧密化运作与规律化实行，比如在因素股急涨急跌、流动性不实时，弃取分批建仓、算法往复等情势镌汰冲击资本。
另外，为按捺追踪弊端，晨星（中国）基金扣问中心高档分析师李一鸣建议，可专揽热点板块因素股流动性分化特色，弃取“中枢+卫星”抽样复制本领，优先建立高流动性、权重占比高的中枢方向，确保组合与指数结构高度拟合，而对低流动性方向适度镌汰建立比例或用流动性替代方向对冲。同期，可证据行情波动幅度与申赎预期，动态调治现款比例。在波动加重时，适度晋升现款储备，但按捺在合理区间，同期建立货币基金、短期国债等高流动性现款等价物，这么既能知足申赎需求，又能减少现款闲置导致的追踪偏离。
宽幅轰动的市集环境下，平抑资金波动对组合收益的影响，成为基金科罚东谈主靠近的伏击测验。
在部分业内机构看来，这需要竖立起多维度的留心与应答机制。预先，通过投资者讲授调换遥远捏有，优化申赎秩序，平抑短期非感性申赎；事中，搭建资金流向监测体系，实时追踪大额申赎，谀媚市集行情，无邪调治现款与捏仓结构，幸免高位加仓、低位减仓；过后，如期复盘资金波动与追踪弊端成因，优化申赎科罚与往复战略，在严格恪守指数投资规律的前提下，均衡流动性科罚与追踪精度，力图为投资者提供自如的指数化收益。
“关于大额申赎，基金司理只可尽量减少追踪弊端，在资金可用鸿沟内尽快买入或卖出，而不可幸免追踪弊端，因此资金波动对组合收益的影响在所未免。在市集出现无数申购时，需要尽快按捺申购上限，有助于镌汰关连风险。”祥瑞基金的基金司理刘洁倩暗意。
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